Définissons d'abord de quoi on parle. Le
vix, c'est la mesure de la
volatilité attendue sur les 30 prochains jours des options sur les actions du S&P 500, présentée de manière annualisée.
Ensuite, pourquoi est-ce dangereux ?
1-La plupart des gens prennent une ligne trop grosse par rapport à leur capital. On parle ici d'une mesure de la
volatilité attendue. Donc par définition, la
volatilité peut être très... volatile. Là où le
SP500 a une variation quotidienne moyenne de 0,35%, le
vix peut prendre ou perdre 20% dans la journée. C'est kolossal. On ne peut donc pas faire l'économie d'une étude d'impact de l'évolution du
vix sur le
compte de trading avant de prendre position, afin d'ajuster la taille de la position. Perso, jamais plus que 7% du portefeuille sur une option.
2-La fixation du stop loss est plus difficile : lorsqu'il y a de gros mouvements, c'est qu'il y a de la
volatilité. Encore une fois, par définition même. Tu peux donc être amené à fixer un stop loss très large mais qui a tout de même de bonnes chances d'être touché par la seule
volatilité du marché.
3-Si tu traites le
vix avec des options, tu ajoutes un risque supplémentaire : le timing. En effet, l'option a une durée d'expiration. Tu peux avoir raison et tout perdre malgré tout si l'idée se concrétise trop tard. Prendre une horizon plus lointain, c'est payer plus cher, donc prendre plus de risque également. Pour mémoire, les 3/4 des options expirent sans valeur.
4-Avant de te positionner sur la hausse du
vix, il faut que tu aies une idée de raison pour laquelle le
vix pourrait effectivement croître fortement. Il te faut un catalyseur. Sans catalyseur, le
vix peut rester dans les chaussettes pendant des mois.
5-Calculer un ratio espérance de gain/risque est plus compliqué que pour d'autres instruments. Pour un ETF ou un future, c'est faisable, mais pour des options, il faut être capable de valoriser l'option. C'est une difficulté en soi.
6-En matière d'options, la
Contrepartie est en général un
market maker, qui n'a pas les mêmes intérêts que toi, et qui peut facilement te rouler dans la farine sans que tu t'en rendes compte, puisque c'est lui qui fixe son prix. De même, comme les prix des options sont faits par les market makers, en fonction de ce qu'ils ont en portefeuille et donc en fonction de leurs propres contraintes, les market makers ont une incitation purement technique à faire baisser la
volatilité des options qui composent le calcul du
vix. Encore une raison pour avoir une idée de catalyseur avant de prendre position.
En résumé, pour prendre position sur le
vix, éviter les options si tu ne les maîtrises pas et avoir un catalyseur en tête. Acheter juste parce que c'est bas, cela ne fonctionne pas, c'est du hasard.