Ce qui pourrait expliquer la baisse de cette nuit et ce matin.
La Chine dévoile des règles radicales pour les introductions en bourse étrangères dans le sillage de Didi
Bloomberg News
27 décembre 2021, 10:24 UTC+1 Mis à jour le 28 décembre 2021, 05:13 UTC+1
La règle frapperait de nouvelles listes via la structure dite VIE
La Chine a intensifié l’examen minutieux des listes de technologies étrangères
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La Chine a dévoilé une réglementation radicale régissant les ventes d’actions à l’étranger par les entreprises du pays, prenant l’une de ses plus grandes mesures pour resserrer l’examen des débuts internationaux à la suite de Didi Global Inc.de la liste controversée.
La réglementation, publiée par l’organisme de surveillance des valeurs mobilières du pays, le ministère du Commerce et la principale agence de planification économique au cours de la semaine dernière, a jeté plus d’incertitude sur les perspectives d’introductions en bourse à l’étranger qui s’étaient déroulées pratiquement sans contrôle pendant deux décennies. L’indice
nasdaq Golden Dragon China a chuté de 1,1% du jour au lendemain malgré un autre sommet historique pour les actions américaines, tandis que l’indice
Hang Seng Tech a glissé jusqu’à 1,6% dans les échanges de Hong Kong mardi, tiré vers le bas par des pertes en Tencent Holdings Ltd. et Meituan.
Les entreprises chinoises des industries interdites d’investissement étranger devront demander une dérogation à une liste négative avant de procéder à la vente d’actions, ont déclaré la Commission nationale du développement et de la réforme et le ministère du Commerce dans un déclaration le lundi. Il serait interdit aux investisseurs étrangers dans ces sociétés de participer à la gestion et leur participation totale serait plafonnée à 30%, un seul investisseur ne détenant pas plus de 10%, selon la liste mise à jour à compter du 1er janvier.
La Chine bloque Didi des magasins d’applications quelques jours après l’introduction en bourse de Mega U.S.
L’application Didi ride-hailing. Photographe : Yan Cong/Bloomberg
Pendant ce temps, la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a proposé vendredi que toutes les sociétés chinoises cherchant à obtenir des introductions en bourse et des ventes d’actions supplémentaires à l’étranger devraient s’enregistrer auprès de l’organisme de réglementation des valeurs mobilières. Toute entreprise dont l’inscription pourrait constituer une menace pour la sécurité nationale serait interdite d’aller de l’avant.
La refonte représente une étape majeure franchie par Pékin pour resserrer l’examen des cotations à l’étranger, après que le géant du VTC Didi a procédé à son introduction en bourse à New York malgré les préoccupations réglementaires concernant la sécurité de ses données. Alors que les régulateurs se sont arrêtés à une interdiction des introductions en bourse par les entreprises utilisant la structure dite des entités à intérêt variable (VIE), les nouvelles règles rendraient le processus plus difficile et plus coûteux.
Cela signifie que les entreprises chinoises qui cherchent à s’inscrire à l’étranger via les VIE peuvent avoir besoin de compléter la procédure de conformité avec les ministères du commerce et de la planification économique en plus d’un examen de la cybersécurité, avant d’obtenir l’autorisation dans le cadre du processus d’enregistrement proposé par le CSRC, a déclaré Winston Ma, professeur adjoint à la faculté de droit de la NYU et auteur de « The Digital War - How China’s Tech Power Shapes the Future of AI, » Blockchain et cyberespace. »
Les nouveaux édits sur les VIE et les listes indiquent que les efforts de la Chine pour freiner son énorme secteur Internet ne faiblissent pas. Après avoir réprimé des domaines allant du commerce électronique à la fintech, en passant par l’éducation après l’école, les jeux et le contenu en ligne, l’attention de Pékin s’est tournée vers les risques posés par les startups technologiques alors qu’elles cherchent à accéder à des capitaux étrangers dans le but de se développer. En plus des nouvelles règles sur les VIE, les régulateurs avaient précédemment proposé que les entreprises comptant au moins un million d’utilisateurs subissent un examen de cybersécurité avant de devenir publiques à l’étranger.
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« Le ministère du Commerce, en tant qu’organisme d’application des lois relatives à l’investissement étranger et ministère principal de la règle VIE existante publiée il y a dix ans, pourrait devenir un régulateur important pour les VIE chinoises cherchant à obtenir des introductions en bourse à l’étranger », a déclaré Ma.
Les VIE ont été une préoccupation permanente pour les investisseurs mondiaux. Pionnier par Sina Corp. et ses banquiers d’investissement lors d’une introduction en bourse en 2000, les régulateurs n’ont commencé à reconnaître leur existence que dans une série de déclarations et de nouvelles règles au cours de l’année écoulée, bien qu’il ne soit toujours pas clair si Pékin les considère comme légales.
Néanmoins, les VIE ont permis aux entreprises chinoises de contourner les règles sur les investissements étrangers dans des secteurs sensibles, y compris l’industrie de l’Internet. Grâce aux structures, une entreprise chinoise peut transférer des bénéfices à une entité offshore - enregistrée dans des endroits comme les îles Caïmans ou les îles Vierges britanniques - avec des actions que les investisseurs étrangers peuvent ensuite posséder. Les nouvelles règles peuvent désormais les rendre moins pertinentes, car toute inscription indirecte sera également supervisée.
Les exigences s’appliquent aux nouvelles cotations d’actions et n’affecteront pas la propriété étrangère des sociétés déjà cotées à l’étranger, selon le ministère du Commerce et la NDRC.
Les entreprises utilisant la structure VIE seraient autorisées à poursuivre des introductions en bourse à l’étranger après avoir satisfait aux exigences de conformité, a déclaré vendredi l’organisme de réglementation des valeurs mobilières, sans fournir plus de détails. Les sociétés de valeurs mobilières étrangères qui garantissent les ventes d’actions à l’étranger des entreprises chinoises sont obligatoire de s’inscrire auprès du CSRC et de soumettre un
rapport annuel sur les entreprises.
Cela « peut créer de nouveaux défis de conformité pour les souscripteurs étrangers, car ils pourraient avoir besoin de suivre les règles chinoises une fois qu’ils sont enregistrés auprès de la CSRC », a déclaré Ma.
Tout cela fait partie d’une campagne d’un an visant à freiner la croissance fulgurante du secteur internet chinois et ce que Pékin a qualifié d’expansion « imprudente » du capital privé. Freiner les VIP des listes étrangères comblerait un écart utilisé depuis deux décennies par les géants de la technologie de Alibaba Group Holding Ltd. à Tencent pour contourner les restrictions sur les investissements étrangers et s’inscrire à l’étranger.
Quelques jours après l’introduction en bourse de Didi, d’une valeur de 4,4 milliards de dollars, la Chine a choqué les investisseurs en juillet en annonçant qu’elle enquêtait sur la société et a ordonné que ses services soient retirés des magasins d’applications chinois, ce qui a fait chuter les actions de la société de vénérage. Didi a déclaré plus tôt ce mois-ci qu’il retirerait ses actions dépositaires américaines de la Bourse de New York et poursuivrait une cotation à Hong Kong.
L’action de Didi a chuté de 5,4% dans les échanges américains lundi après le Financial Times signalé que l’entreprise a interdit aux employés actuels et anciens de vendre leurs actions indéfiniment.
Le manque de clarté sur les règles de cotation a entravé la capacité des jeunes pousses et de leurs investisseurs de renom à tirer profit de leur croissance. Après les débuts à succès de sociétés comme Technologie Kuaishou au début de l’année, plusieurs startups qui devaient arriver sur le marché ont abandonné ou reporté leurs plans d’inscription.
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L’application de podcast Ximalaya Inc. et la plate-forme de style de vie Xiaohongshu faisaient partie des entreprises qui avaient abandonné leurs préparatifs pour vendre des actions aux États-Unis, tandis que ByteDance Ltée, le propriétaire des applications à succès TikTok et Douyin qui est la startup la plus précieuse au monde, a cherché à éteindre
spéculation fervente sur ses propres plans d’inscription.
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La surveillance accrue des régulateurs chinois a été écho par leurs homologues américains. La Securities and Exchange Commission a annoncé ce mois-ci son plan final de mise en place d’une nouvelle loi obligeant les entreprises étrangères à ouvrir leurs livres à l’examen minutieux des États-Unis, sous peine d’être expulsées de la Bourse de New York et du
nasdaq d’ici trois ans. La Chine et Hong Kong sont les deux seules juridictions qui refusent d’autoriser les inspections malgré l’exigence de Washington depuis 2002.
Pour les entreprises qui cherchent à s’inscrire sous la structure VIE, la surveillance plus stricte peut affecter leur décision quant au choix des destinations de cotation, a déclaré Xia Hailong, avocat du cabinet d’avocats Shenlun basé à Shanghai.
« Auparavant, ils n’avaient aucun obstacle à la cotation à l’étranger, mais maintenant ils seront sûrement confrontés à un examen beaucoup plus rigoureux et le chemin vers les introductions en bourse à l’étranger sera beaucoup plus difficile », a déclaré Xia.
LISTE NÉGATIVE POUR LES INVESTISSEMENTS ÉTRANGERS (2021)
Agriculture, sylviculture, agriculture, industries de la pêche: comprend des limites spécifiques de capitaux étrangers pour les secteurs du blé et du maïs; interdiction d’investir dans les cultures génétiquement modifiées
Exploitation minière : les investissements étrangers dans les terres rares et le tungstène sont interdits
Industrie manufacturière: plafonnement de la participation étrangère dans l’édition; interdiction d’investir dans la médecine traditionnelle chinoise
Production et fourniture d’électricité, de chauffage, de gaz et d’eau : limites imposées par les actionnaires étrangers à la construction et à l’exploitation des centrales nucléaires
Commerce de gros et de détail : interdiction des investissements étrangers dans le tabac
Transport, entreposage et services postaux : limites imposées aux actionnaires étrangers dans le transport par voie navigable, les compagnies aériennes et les aéroports civils; interdiction des investissements dans les entreprises postales et de messagerie
Transmission de l’information, logiciels et services de technologie de l’information: limites à l’investissement étranger dans les télécommunications, le commerce électronique; l’interdiction d’investir dans les services d’information sur Internet, l’édition en ligne, les programmes audiovisuels en ligne, les services culturels sur Internet, etc.
Crédit-bail, services commerciaux: interdiction d’investir dans des cabinets juridiques d’études de marché
Recherche scientifique, services techniques : interdictions d’investissement dans les cellules souches, la thérapie génique, la recherche en sciences sociales, l’arpentage marin, la cartographie, etc.
Éducation: limites à la participation étrangère aux services préscolaires et aux services d’éducation K9
Santé et services sociaux
Culture, sports et divertissement: interdictions d’investir dans les services d’information, l’édition de livres, la radiodiffusion, la production télévisuelle et cinématographique, etc.
